在全球奢侈品需求整体放缓、核心品牌分化加剧的背景下，开云集团（Kering）正站在一轮关键调整的起点。集团预计，受品牌结构性问题与宏观环境影响，2025年销售额将出现约13%的同比下滑。在明星品牌Gucci持续承压的情况下，管理层明确释放信号：短期承压已不可避免，重点在于为下一阶段增长重塑基础。
业绩回落已成现实，管理层强调“未反映真实潜力”
财报数据显示，开云集团2025年全年营收为146.8亿欧元（约合174.7亿美元），同比下降13%，按可比口径计算下降10%。第四季度营收为39.1亿欧元，同比下降9%，但可比口径仅下降3%，显示部分业务已有企稳迹象。
集团首席执行官卢卡·德·梅奥（Luca de Meo）在财报中直言，当前业绩“并未反映集团的真正潜力”。他指出，2025年下半年已采取一系列果断措施，包括强化资产负债表、控制成本以及重新审视关键战略选择，以为未来数年的结构性修复奠定基础。
集团计划于4月16日举行资本市场日，届时将公布新的增长路线图，重点围绕更清晰的品牌战略、更高效的组织架构以及更严格的财务纪律展开。
Gucci持续拖累，转型周期仍在延续
从品牌层面看，Gucci依然是集团业绩的最大变量。该品牌全年销售额同比下降22%，第四季度亦下滑16%，继续对集团整体表现形成显著拖累。
在当前奢侈品消费趋于理性、客户对设计更新与品牌叙事敏感度提高的环境下，Gucci的转型效果尚未在财务端充分体现。这也意味着，集团短期内仍需承受“去旧立新”过程中不可避免的阵痛。
珠宝品牌逆势增长，成为结构性亮点
与时装业务形成对比的是，开云集团旗下珠宝板块在第四季度表现稳健。宝诗龙、宝曼兰朵以及Qeelin均实现了不同程度的增长。
其中，宝诗龙录得两位数增长，宝曼兰朵保持“稳定的增长势头”，Qeelin延续强劲表现，Dodo亦实现良好销售。这些品牌与Alexander McQueen、Balenciaga同属集团“其他品牌”部门。该部门第四季度营收为7.89亿欧元，同比下降4%，但按可比口径计算实现3%的增长，反映出珠宝与部分设计师品牌对冲了核心时装品牌的压力。
从全年看，“其他品牌”部门营收为29亿欧元，同比下降10%，显示结构性改善尚不足以完全抵消整体需求放缓。
渠道与区域调整同步推进
在渠道端，2025年集团直营门店（含电商）收入同比下降11%，批发及其他业务下降9%。尽管眼镜业务表现稳健，但奢侈品牌为强化渠道控制而实施的分销排他性策略，在一定程度上对整体收入形成抵消。
区域层面，第四季度北美市场同比增长2%，但集团预计2025年北美全年收入将下降约5%。北美目前占集团总收入的24%，仍是关键市场之一，但短期波动风险上升。
门店网络方面，集团目前运营1719家门店，预计2025年将净关闭约75家，反映出对效率与盈利能力的重新取舍。
理性收束：短期承压，长期取向仍待验证
开云集团明确表示，尽管宏观环境依旧不明朗，但战略重心已转向恢复增长并改善利润率，并以2026年为新的阶段性起点。
从当前信息来看，这一转型更像是一场以时间换空间的结构性调整。Gucci的修复进度、珠宝板块能否持续放大贡献，以及组织与财务纪律的执行力度，将共同决定这家奢侈品集团能否在下一轮周期中重新站稳增长轨道。