解读2025年11月1日起施行的黄金税收政策新规

2025年11月1日起施行的财政部、税务总局公告（2025年第11号）对上海黄金交易所（上金所）和上海期货交易所（上期所）场内交易的“标准黄金”继续给予增值税优惠，将执行至2027年底。公告规定：通过交易所买卖的标准金条，卖出方免征增值税；若发生实物交割，则分投资性用途和非投资性用途分别适用“即征即退”或“免征税”等政策。相比之下，通过场外渠道（银行柜台、金店等）销售黄金则仍按13%增值税征收。总体来看，新政延续并强化了场内交易的税收优势，明确了场内外的税负差异。

对黄金现货市场的影响

• 促进场内交易、规范市场：新政旨在提高贵金属市场的规范化管理，鼓励机构和投资者通过正规交易所渠道进行黄金交易。星展银行策略师邓志坚指出，此举鼓励业内人士、珠宝业和散户“在合规的交易所渠道”交易，并让场内交易在税收上更加友好。业内普遍预计，这将使场内交易量上升、场外灰色交易和套利行为减少。
• 打击场外投机、影响金价走势：由于场外卖金需承担13%税负，新政预计会抑制短期投机和违法套利。邓志坚分析称，短期内部分投机行为可能终止，黄金价格或会受到短暂冲击，但中长期真正的投资和产业需求未变，反而将受益。换言之，金价可能出现波动，但长期来看，稳健的工业用金和饰品用金需求将支撑价格。图：标准金条示意图。
• 资金流向交易所：律师武嘉认为，投资者将加速向交易所渠道集中，尤其是大额投资者更倾向利用场内工具。例如，银行推出的“积存金”计划、黄金ETF等场内产品将更受欢迎，以平衡便利性和税收成本。可以预见，随着政策落地，更多资金将流入上金所上期所的现货和期货市场，场内交易规模可能进一步扩大。

对黄金珠宝零售行业的影响

• 税负结构基本不变：黄金饰品作为消费品，本身已按照13%增值税+5%消费税计税，新政并未改变场外销售黄金饰品的税率体系。即消费者在金店购买首饰仍要承担既有税负，售价中含税率不变；对珠宝零售行业而言，政策对终端售价和利润率没有直接加成或减负的影响。
• 生产成本与进项税：对于珠宝加工企业，如果从交易所采购高纯度金条作为原料，可以免交购进环节增值税，但只能按照6%的扣除率计算进项税额。相比原先场外购金时可抵扣13%增值税，这意味着进项抵扣比例下降，对厂家而言总体税负略有上升。总体来看，珠宝行业的经营模式与税负仍以加工销售征税为主，政策并未改变其核心利润计算方式。

对普通消费者购买黄金和镶嵌费用影响

• 投资金条购买受影响：普通投资者在银行柜台或金店购买投资金条，售价中已含13%的增值税。新政实施后，这部分成本没有减免，因此场外购金吸引力下降。相比之下，交易所渠道（如上金所购买金条或黄金ETF等）享有税收优惠，这将吸引投资者转向场内渠道。新浪财经报道指出，非交易所渠道购买黄金的税负较高，投资者可能更倾向于选择兼具税收优惠和便利性的交易所产品（如黄金ETF）。例如，上金所和证券交易所已推出多只人民币计价的黄金ETF，近期获得大量资金流入，可视为投资者偏好的一个信号。
• 消费首饰购买不变：对于一般消费者而言，购买金饰仍然是按标准消费品计税，不受新政直接影响。国家政策没有调整首饰消费环节的增值税和消费税征收方式，因此家庭购买金饰的税后价格不会因为本公告而改变。消费者主要关注的还是国际金价波动对零售价的传导，而不是国内税制变化。
• 对顾客镶嵌宝石的影响：若顾客将裸石带到金店或珠宝工作室进行镶嵌，黄金用料部分（即由店方提供的金料）可能因供应端进项税可抵扣减少而小幅上调，幅度通常为每克几十元（大致区间约 22–39 元/克，取决于当时的含税金价）；但纯粹的工费/手工镶嵌费本身不受本次新政直接影响。若顾客自行带金料或使用旧金回炉加工，则基本不受新政影响。总体来看，顾客看到的总价可能会略有上升（主要体现在“金料价”），但幅度相对较小——关键在于镶嵌方是否将全部税差转嫁给客户。

政策初衷和目的

• 规范化管理与鼓励合规交易：新政意在引导黄金市场走向规范化、透明化。一方面，通过继续场内免税优惠降低合规交易成本，使产业链企业和投资者更愿意通过正规渠道交易；另一方面，通过严明场外交易税负，打击非法场外交易和投机套利行为。如邓志坚所言，此举“鼓励在合规的交易所渠道交易”，并对违法交易进行“打击”。
• 突出场内场外税差、细化用途属性：公告明确区分投资性用途和非投资性用途的标准金条交易征税方式，进一步强化场内交易的优惠优势。北京德和衡律师武嘉指出，此次新政延续了场内交易的增值税免征政策，同时明确了通过银行柜台等场外渠道买卖黄金需承担高税负的差异，强化了交易所交易的税收优势。行业人士认为，这有助于区分黄金的商品属性（首饰、工业用金）与金融属性（投资金条、金铸币等），总体上对中国黄金产业的税收支持力度目前超过国际主要市场。
• 完善监管、防范逃税：新政还强化了发票管理和用途申报等环节的要求，要求会员单位如实记录黄金用途，发现违规可取消优惠资格。这显示出政府对避税行为（如虚开发票、套取退税等）的打击力度在加强，目的是防范税收违法，维护市场秩序。

未来政策导向和行业趋势

• 持续推动场内市场发展：本公告有效期至2027年底，意味着未来两年内继续观察优化场内交易税制。预计政府将继续完善贵金属市场法规，推动更多金融创新产品，如增加黄金ETF、期权等场内品种，并可能探索数字黄金等新形式，以满足投资者需求。当前中国黄金ETF正大热上涨：2025年1–4月十四只黄金主题ETF合计吸金超过510亿元，资产规模较2024年末增长逾1倍，说明投资渠道正快速向交易所和基金产品倾斜。未来政策可能鼓励此类合规产品发展，以分流投资需求，降低实体黄金流通压力。
• 强化人民币金价体系：长期来看，中国致力于提升上海金市场的国际定价影响力。近年来上金所推行“上海金基准”（人民币/克）等措施，并发布了适应国内需求的金锭标准（含金量99.95%和99.99%）。新政与此脉络一致，即更好地服务国内市场需求，同时为国际参与者提供透明、合规的交易平台。今后可能继续完善国内金价发现机制，鼓励更多境内外参与者使用人民币定价的黄金交易。
• 金饰消费平稳增长：尽管金价受多重因素影响，黄金饰品消费长期来看依然稳健增长。政府对首饰消费税收不变，也表明暂不打破行业既有盈利模式。行业趋势将更多集中在款式创新、渠道融合（线上+线下）等方面，以促进消费端需求。总体而言，此次新政释放出强化场内市场、服务实体需求、打击投机的信号，未来很可能继续沿着规范化、市场化的方向推进黄金产业发展。

结论： 这一税收政策调整强化了上海黄金交易所和上海期货交易所场内交易的地位，通过税收杠杆鼓励正规渠道交易并打击逃税套利。短期内可能引导部分投资需求转向交易所渠道，对金价和交易量造成一定影响；但中长期将提升市场透明度、稳定产业链和投资需求，对中国黄金市场的健康发展起到积极作用